السياسة النقدية: هل ستعود البنك المركزي الموريتاني على الارتفاع الكبير في معدل الاحتياطات الإلزامية؟

Il ressort que il ressort que زيادة حادة للغاية، تكاد تضاعف المعيار الساري وتأتي في سياق ارتفع فيه معدل التضخم إلى ذروة بلغت 9,3 % على أساس سنوي. وبرفع سعر الفائدة الأساسي من 6,75 % إلى 7,25 % أيضاً، اختارت البنك المركزي الموريتاني تشديد الظروف النقدية بشكل ملحوظ. إن اللجوء إلى أداة الاحتياطات الإلزامية يتبع منطقاً اقتصادياً معروفاً: إجبار البنوك على تخصيص حصة أكبر من مواردها لدى البنك المركزي لتقليل قدرتها على توزيع القروض وبالتالي كبح الإنشاء النقدي والضغوط على الأسعار.

على الورق، قد تكون الأداة فعّالة. لكن تطبيقها بمستوى مرتفع كهذا يثير تساؤلات حول تأثيرها على تمويل الاقتصاد. **إجراء ذو حدين** فإذا كان من الممكن لهذه السياسة أن تسهم في كبح التضخم، فإنها لا تخلو من عواقب.

فبتقليل الموارد المتاحة للإقراض، قد يؤدي ذلك إلى رفع تكلفة الائتمان، وتقييد فرص تمويل الشركات، والضغط على الاستثمارات. وعلى المدى الطويل، قد يؤثر تباطؤ النشاط أيضاً على استهلاك الأسر التي أُضعفت بالفعل بارتفاع الأسعار. بعبارة أخرى، قد يزيد العلاج النقدي، إذا طُبق بصرامة مفرطة، من صعوبة بعض المشكلات الاقتصادية التي تسعى السياسة العامة إلى تخفيفها.

هذه الاتجاهات لا تبدو أنها حظيت بنفس القبول لدى البنوك الأولية. ففي الاجتماع الشهري للتشاور مع البنك المركزي الموريتاني، الذي عُقد في 4 نوفمبر 2026، كان المؤسسات المصرفية قد دعت إلى خفض نسبة الاحتياطات الإلزامية. ووفقاً لمصدر مقرب من هذه المناقشات، رحّب البنك المركزي بهذه المطالبة.

وهذا الموقف يفتح الباب أمام احتمال إعادة تقييم من قبل مجلس السياسة النقدية، بحيث يُخفض المعدل إلى نطاق يتراوح بين 10 % و12 %. إذا تحقق ذلك، فستأتي هذه التطورات في وقت لا يزال فيه الإجراء الأولي حديث الدخول في النقاش الاقتصادي. يبقى السؤال ما إذا كان البنك المركزي الموريتاني مستعداً لتعديل قراره بهذه السرعة، مخاوفاً من إعطاء انطباع بتقلبات في سياسته النقدية.

تناول الاجتماع مع البنوك أيضاً تطورات الوضع الاقتصادي، والأسواق النقدية والعملة، وكذلك وضع القطاع المصرفي، الذي يُقال إن رأس ماله وربحيته في تحسن. بعيداً عن الجوانب التقنية، فإن التحدي الآن هو إيجاد توازن بين السيطرة على التضخم، والحفاظ على القدرة الشرائية، وضمان تمويل الاقتصاد. فسياسة نقدية ذات مصداقية لا تُقاس فقط بحدة قراراتها، بل أيضاً بتناسقها، واستقرارها، وقدرتها على تحقيق النتائج دون خنق النشاط الاقتصادي.

J.D