Kosmos baisse ses coûts de 31 %, GTA sous surveillance

Selon les dernières informations, sur neuf mois, le groupe a réduit ses coûts opérationnels de 26 % et ses coûts par baril d’environ 37 %, alors que sa production a gagné 14 %. Le chiffre d’affaires atteint environ 410 millions de dollars, en hausse de 32 %, grâce surtout à GTA et au Ghana. Le résultat comptable est moins flatteur, avec une perte nette de 43 millions.

En résultat ajusté, Kosmos gagne 35 millions, contre une perte ajustée de 72,3 millions un an plus tôt. L’écart tient notamment aux instruments dérivés et aux charges financières. GTA: des cargaisons régulières GTA est exploité par BP, qui détient 56 % du projet, aux côtés de Kosmos Energy (27 %), de Petrosen (10 %) et de la Société mauritanienne des hydrocarbures et de patrimoine minier, la SMHPM (7 %).

Sa production brute du trimestre équivaut à environ 2,44 millions de tonnes de GNL par an, un peu moins qu’au premier trimestre à cause de la chaleur estivale, que l’opérateur avait anticipée. La capacité nominale du navire de liquéfaction est de 2,7 millions de tonnes. Huit cargaisons et demie ont été chargées, légèrement au-dessus des prévisions, ce qui porte le total à 27 depuis janvier.

Kosmos vise désormais le haut de sa fourchette annuelle, qui va de 32 à 36 cargaisons. Un cargo de condensat, retardé par la météo en fin de trimestre, a été chargé début octobre. Il revient à Kosmos pour un peu moins de 400 000 barils nets.

La production nette du groupe attribuable à GTA s’élève à 14 600 boe/j. Les premières cargaisons commerciales sont parties en 2025, alors qu’un démarrage dès 2023 avait d’abord été envisagé. Ce que cela change pour Dakar et Nouakchott Pour le Sénégal, GTA fait partie d’une stratégie de redressement budgétaire fondée sur les hydrocarbures.

Les recettes peuvent financer des investissements et réduire la dépendance aux financements extérieurs, à condition que la production reste régulière et que la gestion des revenus soit transparente. La Mauritanie y voit un moyen de compléter les recettes du minerai de fer exploité par la SNIM. Dans les deux pays, le montant encaissé dépendra du rythme des exportations, du partage contractuel des revenus et des cours internationaux, qui font varier le prix de chaque cargaison.

Le gaz doit aussi alimenter le marché intérieur. Au Sénégal, les travaux du tronçon terrestre nord, qui reliera le hub de GTA à la centrale électrique de Gandon, avaient dépassé 25 % d’avancement en octobre 2026. Le champ étant transfrontalier, les deux États doivent en permanence s’accorder sur la fiscalité, les volumes, les infrastructures, la sécurité maritime et la répartition des retombées.

Une dette qui recule, un coupon qui reste cher La dette nette de Kosmos atteint 2,473 milliards de dollars, hors 63,9 millions de passif lié au bail financier du FPSO de TEN. Elle a reculé de plus de 500 millions depuis fin 2025, soit environ 17 % en neuf mois. Le groupe vise moins de 2,4 milliards à la fin de 2026, puis environ 2 milliards fin 2027, si les prix de marché et l’exécution le permettent.

Kosmos a aussi restructuré sa facilité de crédit de réserve de 1,2 milliard de dollars. Son échéance finale passe à avril 2033, avec des remboursements principaux repoussés à partir de fin 2029. La marge est de 4,5 % et la liquidité minimale exigée de 200 millions.

Le coupon de la note GTA, émise en début d’année pour gérer les échéances de 2027, reste élevé, à l’image du risque d’un projet encore jeune. Pour 2027, le groupe a couvert 8 millions de barils de pétrole, avec un prix plancher moyen d’environ 68 dollars et un plafond d’environ 84 dollars. Cette couverture limite la volatilité de ses revenus, mais ne protège ni du prix du GNL ni des aléas d’exécution.

Phase 2: une décision qui attend la preuve Les partenaires étudient une deuxième phase, qui ajouterait jusqu’à 3 millions de tonnes de capacité d’export par an. Elle ne sera décidée que si la phase 1 prouve sa solidité: production stable, coûts maîtrisés, financement possible sans fragiliser les partenaires. Les résultats du trimestre vont dans ce sens, mais un seul trimestre ne suffit pas.

La construction de segments supplémentaires de GTA doit commencer en 2027, pour une mise en service visée en 2029. Les discussions avec les gouvernements sénégalais et mauritanien sur l’approvisionnement des marchés domestiques et la phase 1+ se poursuivent, sans calendrier ferme publié. Le GNL de GTA devra aussi rivaliser avec les cargaisons américaines, qatariennes et est-africaines, sur un marché où les prix européens du gaz sont bien repassés sous leurs sommets de 2022.

Dans ce contexte, la maîtrise des coûts compte plus que l’espoir d’une remontée des cours. Elle a toutefois une limite: des économies mal calibrées pourraient réduire la disponibilité des installations offshore, et le retard du cargo de condensat rappelle ce qu’une semaine de mauvais temps peut coûter. À surveiller Plusieurs facteurs peuvent encore faire dévier la trajectoire: une baisse durable des prix du GNL et du pétrole, la fiabilité des installations en mer, les échéances de dette que Kosmos doit continuer à refinancer, l’usage que feront Dakar et Nouakchott des revenus, et l’absence de calendrier pour la phase 1+ et la phase 2.

Les prochains résultats trimestriels de Kosmos diront si la baisse de coûts du troisième trimestre se confirme. Rapide info Source principale: résultats du troisième trimestre 2026 de Kosmos Energy.